Пока мировые рынки страдают от геополитической неопределённости и энергетических последствий войны на Ближнем Востоке, крошечная точка в Юго-Восточной Азии стала оазисом стабильности — по крайней мере, в плане того, где обеспеченные могут хранить свои деньги.
Гиг Танапорн, генеральный директор и основатель консалтинговой компании Unique Prime Group, отметил, что клиенты с высоким уровнем дохода, особенно с Ближнего Востока и Южной Кореи, всё чаще выбирают Сингапур из-за его регуляторной базы, стабильности валюты и доступа к мировым рынкам капитала.
Она привела недавний случай с основателем технологической компании из Северо-Восточной Азии с активами в 50 миллионов долларов США, который решил реструктуризировать семейные активы и консолидировать трансграничные инвестиции, создав корпоративную структуру в городе-государстве.
Для него Сингапур был естественным выбором в качестве финансового безопасного убежища — предлагая, по словам Танапорна, «долгосрочное планирование преемственности в рамках стабильной юрисдикции английского общего права», не требуя от него переезда.
Такое сочетание стабильности и доступности было распространённым рефреном среди управляющих капиталом, которые сообщили в программе This Week in Asia, что потоки доходов в Сингапур постепенно увеличиваются среди людей с высоким и сверхвысоким уровнем состояния, стремящихся управлять геополитическими рисками.
Стойкое позиционирование островной страны на фоне нестабильной глобальной обстановки также способствовало недавнему возрождению её фондовой биржи: эталонный индекс Straits Times впервые в феврале преодолел отметку в 5 000. В том же месяце общий объем депозитов в городе-государстве достиг рекордных 1,61 триллиона долларов США, а рынок управления активами в Сингапуре вырос на 12 процентов в годовом выражении до 6,07 триллиона сингапурских долларов (4,5 триллиона долларов США) в 2024 году.
К концу 2024 года количество односемейных офисов превысило 2000, что на 43 процента больше, чем годом ранее. Семейные офисы — это инструменты, созданные состоятельными семьями для управления инвестициями, планированием преемственности, благотворительностью и художественными коллекциями.
Клиент Tanaporn создал компанию с переменным капиталом (VCC), одну из 1 338 в Сингапуре по состоянию на 1 апреля. VCC — это гибкая корпоративная структура инвестиционных фондов, которая позволяет выпускать или выкупить капитал, такие как акции, без одобрения акционеров, что способствует управлению ликвидностью.
Подсчёт VCC был объявлен в парламентском ответе 8 апреля заместителем премьер-министра Ган Ким Ёном, который также возглавляет Монетарное управление Сингапура (MAS), центральный банк города-государства. Ган отметил, что использование таких структур наряду с растущей индустрией управления активами в Сингапуре является центральным фактором ценностного предложения страны как центра надёжного фонда и управления активами.
Он отметил, что MAS отслеживает и проверяет управляющих фондами, использующих VCC, для соблюдения нормативных требований. В прошлом году было установлено, что 25 таких компаний не владели активами без уважительной причины, и их управляющие фондами были обязаны их дерегистрировать.
Нихил Нийоги, руководитель группы инвестиционных решений и прайм-брокера в CGS International Securities, назвал сингапурскую структуру VCC «настоящим переломным моментом», который предоставил семейным офисам управление, конфиденциальность и операционную гибкость, с которыми немногие юрисдикции могли бы достичь в масштабе.
Сингапур был не единственным получателем выгоды. Министр финансовых услуг и финансов Гонконга Кристофер Хуэй Чинг-ю заявил в марте, что с начала ударов США и Израиля по Ирану финансовый и юридический секторы города получают всё больше запросов от мировых инвесторов о переносе своих операций по управлению капиталом и семейных офисов туда.
Тем не менее, Нийоги отметил, что есть явные доказательства диверсификации семейных офисов из Ближнего Востока в Сингапур с конца 2023 года и после обострения конфликтов в Персидском заливе, добавив, что город-государство больше не является просто циклическим безопасным убежищем, на которое полагаются только в неопределённые времена.
«Вес доказательств указывает на то, что это скорее структурно, чем реакционно», — сказал он. «Капитал, который прибывает в поисках убежища для сделки, обычно уходит; Капитал, находящийся в устоявшейся структуре управления, обычно углубляется. Мы видим всё больше последнего.»
По словам Нийоги, несколько сопутствующих факторов ускорили эту тенденцию, включая геополитическую нестабильность на Ближнем Востоке, войну между Россией и Украиной и более широкое разделение между США и Китаем, что в совокупности побудило держателей богатства искать надёжную, нейтральную юрисдикцию.
В сентябре прошлого года CNBC сообщил, что некоторые состоятельные китайские лица и семьи с высоким уровнем дохода выводили капитал из Сингапура после ужесточения мер по борьбе с отмыванием денег после исторического дела на сумму 3 миллиарда сингапурских долларов.
В августе 2023 года власти города-государства начали громкие аресты 10 подозреваемых китайского происхождения, связанных с онлайн-игорным синдикатом, известным как банда Фуцзянь.
Каждый из них был приговорён к сроку от 13 до 17 месяцев тюрьмы после того, как потратил незаконно приобретённые деньги на элитную недвижимость, роскошные автомобили, ювелирные изделия и дизайнерские товары. Другие лица, связанные с этой схемой, остаются на свободе.
Однако Нийоги отметил, что с тех пор ситуация изменилась: строгость регулирования Сингапура «всё больше становится особенностью, а не трением» для держателей богатства, пересматривая свои варианты на фоне региональных конфликтов и более широкой геополитической неопределённости.
«Инфраструктура соблюдения требований, которая могла бы казаться обременительной в благоприятной среде, читается совсем иначе, когда альтернативой является юрисдикционная неопределённость», — сказал он.
«По мере того как волатильность остаётся высокой, а геополитическая фрагментация продолжается, премия за юрисдикции с такой глубиной инфраструктуры будет только расти. Исходя из этого, структурные аргументы в пользу продолжения притока остаются убедительными.»
В среду Межправительственная группа по финансовым мерам (FATF) опубликовала свой периодический обзор, охватывающий период с 2020 года по июль прошлого года, период, включающий дело на сумму 3 миллиарда сингапурских долларов, что в целом подтверждает качество правоохранительных органов и политическую приверженность Сингапура борьбе с финансовой преступностью.
Однако было установлено, что штрафы за отмывание денег низки и могут недостаточно отпугивать нарушителей. Также отмечается, что хотя финансовые институты Сингапура и поставщики услуг виртуальным активам демонстрируют хорошую осведомленность о рисках финансирования распространения, некоторые секторы, включая представительства государств с иностранным флагом, могут быть улучшены.
ФАТФ отметила, что Сингапур провёл более 11 000 расследований отмывания денег и 126 расследований по финансированию терроризма за пятилетний период оценки, что, по их словам, является «очень значительным объёмом», но предупредил, что акцент страны на внутренних преступлениях имеет «ограниченное влияние на преследование сложных транснациональных организаций, нацеленных на граждан Сингапура».
Как центр создания компаний и управления капиталом, Сингапур обладает «достаточно хорошим пониманием» того, как могут злоупотреблять внутренними компаниями, но при этом имеет «более ограниченное понимание рисков и сопутствующих мер по их снижению для юридических договоров, незарегистрированных иностранных компаний и сложных структур».
В совместном ответе агентства, MAS, Министерство внутренних дел и Министерство финансов заявили, что Сингапур осознаёт, что, как и другие открытые экономики, он продолжит сталкиваться с злонамеренными акторами, стремящимися использовать его финансовую систему в незаконных целях.
«Сингапур тщательно изучит рекомендации FATF и оценит, как мы можем принять их в контексте Сингапура и пропорционально риску», — говорится в совместном заявлении.
С момента дела 2023 года Сингапур внедрил Закон о борьбе с отмыванием денег и другими вопросами, включив рекомендации министерского комитета.
Усиленные юридические меры включают отмену требования прокуроров доказывать точное происхождение средств — только наличие у обвиняемых разумных оснований полагать, что они имеют дело с уголовными доходами — а также признание торговли дикой природой преступлением, связанным с отмыванием денег, и предоставление крупным банкам обмена информацией о подозрительных клиентах через общую платформу.
Полёт к устойчивости
Несмотря на опасения по отмыванию денег, Элис Тан, руководитель группового управления капиталом Maybank, заявила, что азиатские клиенты, ранее диверсифицировавшиеся на Ближнем Востоке, теперь ребалансируют, возвращая часть этих средств в Азию, включая Сингапур, в рамках более широкой стратегии управления рисками.
Она отметила, что текущее перераспределение было более измеренным, чем постковидный всплеск, вызванный глобальной неопределённостью, низкими процентными ставками и структурными изменениями в распределении богатства.
Тан сослался на политическую и макроэкономическую стабильность, жёсткую нормативную базу, валютную стабильность и роль Сингапура как ворот в быстрорастущие экономики Ассоциации стран Юго-Восточной Азии как основные источники притягивания к богатству.
Кармен Ли, руководитель отдела исследований акций в OCBC, сказала, что фонды ищут защитные или более безопасные активы, лучше подготовленные к нынешнему шторму.
«Мы ожидаем, что больше средств будет поступать в 'более безопасные' активы, валюты и товары. В этом отношении золото и SGD [сингапурский доллар] останутся в роли», — сказала она, отметив уникальное предложение Сингапура в виде сильной валюты и стабильного фондового рынка.
На ежегодном общем собрании OCBC 20 апреля на вопрос, наблюдался ли приток из Ближнего Востока на фоне конфликта с Ираном, банк заявил, что настроение клиентов осталось спокойным, многие придерживаются позиции выжидания — хотя к концу марта отметил некоторые чистые новые денежные притоки из Международного финансового хаба Ближнего Востока — Дубая, что соответствует продолжающейся диверсификации портфеля.
Келли Чиа, глава инвестиционной стратегии UOB Private Bank, отметила, что хотя конфликт на Ближнем Востоке укрепил привлекательность Сингапура как направления диверсификации, это проявлялось прежде всего в проявление размеренных перераспределений и больших буферов ликвидности, а не в массовом переводе активов.
«Краткосрочные конфликты не приводят к мгновенным разворотам потока. Если геополитические риски останутся высокими или расширятся, Сингапур может наблюдать постепенный приток от клиентов, диверсифицирующихся по нескольким центрам бронирования», — сказал он.
«Обычно клиентам, стремящимся к диверсификации вне одной юрисдикции, требуется время, прежде чем это будет существенно отражено в данных, поскольку есть несколько факторов — включая юридические или налоговые вопросы, относительную привлекательность каждого места, базу операций принципала и, наконец, с каким учреждением сотрудничать.»
Керрин Кох, глава Юго-Восточной Азии Hamilton Lane, заявила, что фирма не наблюдала решающего перемещения активов из Ближнего Востока в Сингапур, но подчеркнула сильную модель государственно-частного партнёрства города-государства, где регуляторы готовы взаимодействовать с финансовой индустрией для баланса между инновациями и мерами защиты, как ключевую особенность.
«Вишенка на торте»
Инновации в государственно-частном партнерстве охватывают ряд государственных инициатив, включая налоговые льготы и возмещения IPO, направленные на оживление фондового рынка, центральным элементом которой является Программа развития рынка акций (EQDP) на сумму 6,5 миллиарда сингапурских долларов.
Изначально EQDP включал вклад в размере 5 миллиардов сингапурских долларов, но позже был расширен в бюджете 2026 года; MAS предусматривает распределение капитала между выбранными управляющими активами, которые должны инвестировать преимущественно в акции, котирующиеся в Сингапуре, с акцентом на исторически недооценённые акции малых и средних компаний.
Правительство также прокладывает путь к мосту двойного листинга SGX-Nasdaq, что позволит быстрорастущим компаниям использовать глубокую ликвидность рынков США, а также получить доступ к региональной базе инвесторов Азии.
Это происходит на фоне возрождения первичных публичных размещений акций в Сингапуре. Город-государство привлекло всего 31,4 миллиона долларов США на четырёх IPO в 2024 году, но в прошлом году наблюдался резкий рост качества и объёма сделок — 12 сделок составили около 1,85 миллиарда долларов.
Эксперты утверждают, что фондовый рынок Сингапура, который раньше считался «скучным», вступает в золотой период, несмотря на то, что мировые рынки переживают кризисы.
Арт Каруняванич, глобальный руководитель рынка капитала в DBS, сообщил, что средний ежедневный объём торгов на сингапурском рынке вырос с примерно 1 миллиарда сингапурских долларов в начале 2024 года до более чем 2 миллиардов сингапурских долларов, что свидетельствует о заметно более динамичном рынке.
«Фондовые рынки Сингапура уже переломили уровень», — сказал он. «Мы достигли этапа, когда уверенность существует как с точки зрения инвестора, так и эмитента. Мы уже смотрели, что ликвидность уже приближается, как я бы сказал, к историческому максимуму по ликвидности торгов в день.»
Большая ликвидность привлекла бы больше сделок на рынок, что, в свою очередь, сделает рынок сильнее и более самодостаточным, добавил он.
Примечательно, что значительная часть капитала EQDP ещё не была направлена: в феврале MAS сообщила, что выделила 3,95 миллиарда сингапурских долларов между девятью назначенными управляющими активами, что означает, что прирост до сих пор в основном был органическим, по словам Каруняванича.
Помимо основных показателей, он отметил, что MAS и SGX продолжают формировать рабочие группы для изучения различных участков цепочки создания стоимости, с дальнейшими реформами и инициативами для поддержания роста.
Тилан Викрамасингхе, руководитель исследовательского отдела Maybank Securities в Сингапуре, утверждал, что привлекательность города-государства — это не просто убежище, а период настоящего органического роста, вызванный строительным бумом, крупными корпоративными реструктуризациями и возрождением малых и средних компаний, которых отсутствовало много лет.
«В значительной степени это связано с тем, как глобальная экономика меняется от однополярной к многополярной, и АСЕАН играет — и будет играть — очень важную роль в этом многополярном мире как один из ключевых узлов цепочки поставок», — сказал Викрамасингхе.
Он добавил, что это поддерживает множество факторов, включая низкие процентные ставки, привлекающие молодых отечественных инвесторов, что означает, что история не просто о выходе иностранной ликвидности на местный рынок.
«Если думать о Сингапуре как о мороженом с мороженым, там уже было несколько вкусов. У тебя взбитые сливки, посыпка — всё на месте», — сказал он. «На самом деле выглядит очень аппетитно. То, что делают EQDP и реформы, — это вишенка на торте.»
Ли из OCBC отметил, что розничные фонды вошли на рынок раньше институциональных инвесторов, улучшив торговую ликвидность и способствуя улучшению оценки ранее забытых акций малых и средних компаний.
Она отметила, что более высокая ликвидность привлечёт более широкую базу инвесторов, ускорит активность IPO, добавит разнообразия биржи и поддержит привлечение капитала в более широком спектре отраслей.
«Это поможет увеличить разнообразие на местной бирже и приведёт к большему объему привлечения капитала и новым производным продуктам», — сказал Ли. «В целом, это должно дополнительно помочь долгосрочному плану Сингапура по росту как крупного финансового центра.»
Чиа из UOB отметил, что при успешной реализации EQDP приведёт к более сильному рынку IPO, укрепит статус Сингапура как ведущего финансового центра и повысит капитализацию для реальной экономики, позволяя компаниям привлекать средства для поддержки инноваций и регионального расширения.
«Со временем это привлекает инвесторов, создаёт рабочие места с высокой стоимостью, привлекает больше талантов и укрепляет позицию Сингапура как более целостного и надёжного финансового центра и ворот для роста Азии», — сказал Чиа.
Жан Йо
(в пересказе)
Мнение авторов может не совпадать с мнением редакции
Сообщество журналистов Некоммерческая организация
No comments :
Post a Comment